截至2025年8月1日收盤(pán)，老鳳祥（600612）報(bào)收于46.99元，較上周的48.41元下跌2.93%。本周，老鳳祥7月28日盤(pán)中最高價(jià)報(bào)48.39元。7月31日盤(pán)中最低價(jià)報(bào)46.84元。老鳳祥當(dāng)前最新總市值245.81億元，在飾品板塊市值排名1/15，在兩市A股市值排名697/5149。

　　2024年Q4營(yíng)收同比下滑55.1%，但全年的毛利率逆勢(shì)提升至8.93%。2024年全國(guó)黃金首飾銷量下降24.69%，而金條/金幣銷量增長(zhǎng)24.54%。

　　問(wèn)：2024年Q4營(yíng)收同比下滑55.1%，但全年的毛利率逆勢(shì)提升至8.93%。公司如何在高金價(jià)抑制消費(fèi)的背景下實(shí)現(xiàn)毛利提升？后續(xù)能否持續(xù)？

　　答：公司的銷售模式以批發(fā)為主，每年四次定期的大型訂貨會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)策略。金價(jià)的上漲使得公司的批發(fā)價(jià)和零售金價(jià)也隨之上漲，對(duì)公司的毛利率有一定的積極作用。2024年，上海黃金交易所Au9999金收盤(pán)價(jià)全年上漲131元/克，漲幅約27%。公司會(huì)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整產(chǎn)品銷售策略和結(jié)構(gòu)，更好地促進(jìn)銷售。

　　問(wèn)：2024年加盟店凈減少166家，直營(yíng)店僅增10家。這是短期策略調(diào)整還是長(zhǎng)期渠道轉(zhuǎn)型？

　　答：公司在調(diào)整和整合過(guò)程中實(shí)施“提質(zhì)增效、穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)營(yíng)策略。2024年內(nèi)，公司優(yōu)化渠道建設(shè)，關(guān)閉一些效益不達(dá)預(yù)期的店鋪，同時(shí)因地制宜制定市場(chǎng)拓展策略。公司將逐步增加商場(chǎng)門店數(shù)量并降低獨(dú)立店鋪的占比。

　　問(wèn)：公司與高達(dá)、《星穹鐵道》等IP合作，聯(lián)名產(chǎn)品情況？年輕客群滲透率是否達(dá)預(yù)期？

　　答：公司推出了多個(gè)IP聯(lián)名系列產(chǎn)品，如《蛋仔派對(duì)》聯(lián)名產(chǎn)品、“金蛇銜錢”蛇年主題系列、“竹福佳藕”系列藏寶金新品、“盛唐風(fēng)華”-花花唐系列、圣斗士星矢IP聯(lián)名系列產(chǎn)品，以吸引年輕客群。

　　問(wèn)：總工藝師張心一（非遺傳承人）離職。是否影響“金銀細(xì)工”高溢價(jià)產(chǎn)品的研發(fā)？如何保障工藝傳承與創(chuàng)新？

　　答：公司目前在任的中國(guó)工藝美術(shù)大師中有兩位都是張心一先生的弟子，分別是黃雯女士和沈國(guó)興先生，他們將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)金銀細(xì)工技藝的研發(fā)和傳承。

　　問(wèn)：2024年分紅率46.15%，近三年累計(jì)派現(xiàn)25.42億元。若2025年業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，會(huì)否下調(diào)分紅比例？現(xiàn)金儲(chǔ)備（77億元）是否優(yōu)先用于轉(zhuǎn)型投資？

　　答：公司2024年分紅率達(dá)到46.15%，未來(lái)將繼續(xù)保持穩(wěn)定的分紅政策。現(xiàn)金分紅比例以及留存收益、現(xiàn)金儲(chǔ)備等會(huì)結(jié)合公司的具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資金使用計(jì)劃、償債能力等綜合考慮。

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　　證券之星估值分析提示老鳳祥行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般，綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

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